欧元兑美元几近“平价”，今后将何去何从？

固定收益投资组合经理 Robbie Boukhoufane

在多股强劲因素推动下，欧元兑美元二十年来首次跌至几近“平价”。虽然欧元兑美元已积弱多时，但现在正处于濒临突破重要心理关口的水平。

为何欧元兑美元会逼近平价？

自俄乌危机爆发以来，欧洲无论从地域还是经济角度都处于重灾区。该区对俄罗斯天然气的依赖程度，与世界其他地方形成强烈对比，尤其是德国。能源价格上涨为家庭及工业带来沉重负担，继而出现经济增长悲观的情景。

上述情况反映到宏观数据的其中一例是德国于近日公布，该国自1991年以来首次出现贸易逆差。这是因为进口成本高企以及出口需求疲弱所致。货币市场是投资者为欧洲经济衰退作部署的一种途径。

然而，由于现时大有可能实施天然气配给，相信经济增长疲弱的环境仍有可能进一步恶化。倘若情况属实，经济增长前景便更暗淡了。

德国及法国官员曾表达到相关风险的关注，并正为缓冲对商界及消费者等的影响积极筹谋。

虽然决策者试图抵消冲击以及保护消费者实际收入，但至今已公布的措施仍未能完全吸收相关影响。若天然气配给落实执行，未来将有很大机会出现结构性滞胀。鉴于对此情景的忧虑，欧元于近几个星期的疲弱表现进一步加剧。

美元强势的原因何在？

从另一个角度看，美元于2022年整体表现强劲，当中，美元贸易加权指数更录得近10% 升幅。就主要大宗商品（特别是天然气）而言，美国是相对较能自给自足的经济体系。

能源及食品通胀加剧正在为全球增长构成威胁。现时已有越来越多迹象显示，不少经济体系已在央行收紧政策后出现需求受损的情况。在这种环境下，投资者看中了美元的避险特性，并开始囤积该货币。

大部分央行都在致力透过中性利率来压抑通胀。然而，美联储的步伐比起欧洲央行要快得多。按照目前的利率计算，息差已拉阔至3厘左右。

考虑到经济及地缘政治等存在众多不明朗因素之下，对美元有利的这 3% 收益差距自然吸引了不少投资者将资金配置到美元现金之上。

今后将何去何从？

虽然货币市场已消化欧洲经济增长前景悲观的消息，但只要天然气实施配给，欧元兑美元的汇率难免继续下行。

欧洲要切断对俄罗斯天然气的依赖并非一朝一夕便可达成的事。美联储对于即将公布的通胀及就业数据将作何反应也是我们密切注视的焦点。由于目前仍有大量资产是以美元计价，美联储基本上可被视为世界的央行。

无论从政策利率还是量化宽松的层面来看，货币政策都在收紧。要实现经济软着陆，美联储能够采取的政策可谓相当有限，接下来相信也是举步为艰。

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随着经济数据转弱及通胀降温，任何预示美国央行紧缩政策见顶的讯号都有助纾缓美元的上行压力。不过，目前仍然言之过早。

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